固執投資者

接觸式影像感測器世界龍頭

月KD高檔

連續十年配息

近七年現金股利發放率約70~80%

ROE偏低，盈再率普通

董監持股25%、外資持股2%、大股東持股37%

扣抵稅率101年10.2%、100年10.9%

經常利益與稅後淨利一致

近六年

營業現金對稅後淨利比平均都在100%以上

自由現金流平均為正數

股東權益總額未逐年成長

去年現金循環逐季下降

金融負債10%以下

影像感測器為全球龍頭市佔率53%，主要應用於掃描器及多功能事務機使用。並積極開發中高階手機的相機準確對焦的技術。

太陽能背板、軟性銅箔積層板

月KD高檔

連續十年配息

近四年現金股利發放率約50~60%

ROE波動，盈再率普通

董監持股8.27%、外資持股35.3%、大股東持股66%

扣抵稅率102年21.79%、101年22.9%

經常利益與稅後淨利差不多

近六年

營業現金對稅後淨利比除100年外，都在50%以上

自由現金流除100年及96年外，都是正數

股東權益總額成長

現金循環下降

金融負債逐年成長

軟性銅箔積層板為台灣最大。軟板多應用於消費性電子，如智慧型手機及平板電腦，有高頻、高速、耐高溫及抗電磁波等需求，行動裝置走向輕薄化，軟板滲透率將節節升高。

太陽能背板應用於太陽能電池模組背面包覆，主要是隔絕溼氣，目前世界前十大廠商多在大陸，太陽能模組關鍵原料Tedlar，台虹取得材料大廠杜邦在兩岸獨家授權此原料。近年太陽能供過於求，很多廠商虧損連連，但龍頭茂迪去年轉虧為盈，營收年增率趨勢向上，碩禾股價更是漲翻。

食品龍頭

月KD低檔

連續三十年配息

近八年現金股利發放率約45~60%

ROE穩定，盈再率偏高

董監持股12%、外資持股45%、大股東持股88%

扣抵稅率101年11.82%、100年11.24%

經常利益與稅後淨利差異大

近六年

營業現金對稅後淨利比都在100%以上

自由現金流都是正數

股東權益總額成長

金融負債逐年下降

現金循環穩定

封關日台股收黑，關於下跌的理由眾說紛紜，重視價格的一群可能會嚇的皮皮挫，重視價值的一群心理必定踏實許多。企業的價值並不會因為價格短期波動而改變，價格波動反而為價值投資者帶來獲利的機會，當價格遠低於價值伺機買入，當價格遠高於價值伺機賣出。

評估價值是相當主觀的，很多前輩說只要估個區間範圍即可，不需要精準，也不可能精準。重點還是在於心態，是把股票當成一張交易的紙，亦或著視為買入一家公司的股權當小股東。

一般人要自己創業並不容易，假設要開一間便利商店，有把握能幹掉7-11嗎?

或許有，但機率不大。既然鬥不過它，就加入它。股票正是提供給我們這樣的機會，可以當大公司的小股東。以做生意的角度來看，我們並不會在乎股價漲跌，在乎的是獲利是否能持續成長，只要獲利成長即便股價下跌，倒是提供我們一個更大的安全邊際來增持股權，風險相對降低了。

報酬與風險一定成正比嗎? 到底有沒有低風險高報酬這回事? 只要企業價值維持不變，價格卻持續下滑，價值與價格的空間越大，安全邊際越高風險就越低，我們就應該趁機買入，偷吃市場先生的豆腐。等到市場先生發現不對勁了，開始想要提高價格買回，當價格遠高於價值，即可將股票賣還市場先生，再吃他一次豆腐，如此重複循環。

以這樣的角度來看待投資，我們還需要害怕短期價格波動嗎?

今年我仍然會以滿倉的方式來投資，當然適時的保留現金，才能在股災來臨時加碼，但股災什麼時候來呢? 什麼時機要保留多少現金? 我不知道。比較笨的做法就是，賣跌少的轉入跌多的或賣價值低的轉入價值高的。希望有一天能將股票都轉到民生消費股，目前這些股票都好貴。

　　從帳本發現，每月的平均開銷遠遠超出自己的想像。花最兇的是伙食費，吃是一定要的沒辦法，但年底那段時間瘋狂迷上燒烤，縱欲過度。次兇的是保險費，基本保障一定要做足。修車也花了不少錢，好險只是二輪車，要是四輪車..真是不敢想像。還有健康檢查的費用，不需要年年體檢倒是還好，說到體檢這次的大腸鏡讓我受盡折磨，檢查完害我脹氣三四個小時，我之前第一次去檢查就沒脹氣，醫師技術是很重要的，請慎選，哈。

　　想讓資產增值，將儲蓄率提高，比未來提高投資報酬率，來的有效用。提高儲蓄率應該會比提高報酬率簡單許多，先掌握自己能控制的。想提高儲蓄勢必要了解平常花費習慣，記帳就是很棒的工具。話說富朋友的記帳本真的很好用，大推！

　　資產成長15.09%，略低於大盤報酬指數。買入的標的，僅有訊連及緯創是虧損。仁寶、敦陽、信義、超豐都是獲利，整體來說是賺錢的。訊連102年前三季獲利成長，股價竟然逆勢下跌，應該是被錯殺了。緯創更是跌的鼻青臉腫，本益比不到十倍，我們的手機、平板等電子用品，都需要代工。仁寶少了拖油瓶威寶，又有聯寶加持，營運應該會蒸蒸日上。敦陽獲利很穩定，還有一個很棒的優勢預收款項。超豐安全性高，獲利應可較101年成長。信義礙於房市似乎有泡沫，要再多多觀察。

　　賣出的標的中華電、松翰、矽品、飛捷、雄獅、鳳凰。除松翰虧損、整體來說也是賺錢。中華電的資金都轉到殖利率更高的標的上，或許穩定性比較差，有捨才有得。飛捷最讓我扼脕的標的，沒等到季報出來就賣出，耐心不足。雄獅僥倖抽到籤，小賺一筆，最近大漲..那不是我能賺的錢。鳳凰102年Q2財報不佳，停損殺出。松翰財報最不起眼，轉入信義、仁寶。矽品看到年增率連續兩個月轉負賣出，但即使102Q1虧損，仍是漲到35元以上。

圖1、2為仍持有標的  

 圖3、4、5為已賣出標的(紅字為2013年賣出)

　　爬了很多文章，前輩都鼓勵不要太在意資產漲跌，股價本來就是起起伏伏，營運才是關鍵，就像一般看球賽一樣，不會只看記分板，會專注在球場狀況。只要營運沒問題，就專注在現金流上面，價差就當作是禮物，有最好沒有也罷。投資最重要的是心理素質，若能做到股票漲開心，股票跌更開心，那投資不會是那麼困難的事。漲會開心很正常，跌怎麼會開心呢? 別忘了現金流，只要公司營運沒問題，當價值遠大於價格，股價越跌殖利率越高，能用更便宜的價格買入資產，這是一定要貪婪的。

新年新希望

1.    每週至少運動三天

2.    淨值成長10%

祝大家新年開心^^

說明預估的方式

合理預估

營收:目前剩下12月營收還未知，暫時以去年同期取代

年增率:以2~11月的平均成長率計算

稅後淨利率:以近四季平均計算

今年EPS約5.4元，本益比不到十倍

保守預估

營收少抓一點，約打九折

年增率取成長最低值

稅後淨利率取最低值

今年EPS約4.9元，本益比不到十二倍