固執投資者

體溫計、血壓計

月KD低檔

連續十六年配息

ROE穩定約17%，營再率低

董監持股36%、外資持股46%、大股東持股83%

可扣抵稅率103年16.9%、102年18.9%

經常利益與稅後淨利一致

近七年

營業現金對稅後淨利比平均在100%以上

自由現金流量平均為正數

現金約略等於總負債

體溫計全球市占率第一、血壓計全球市占率第二。文明病越來越普遍，醫療需求勢必也會提高，以醫材來切入生技股相對安全。

機器設備、半導體耗材

月KD高檔

十六年裡有兩年未配息

ROE 99年後持穩，營再率低

董監持股19%、外資持股7%、大股東持股35%

可扣抵稅率103年18.7%、102年17.7%

經常利益與稅後淨利一致

近七年

營業現金對稅後淨利比平均為正

自由現金流量平均為正數

現金約略等於負債，並且有預收款項

LCD及PCB製程設備之製造商兼代理商，須充分滿足客戶需求而特別加以規劃，大部分產品無標準化且少量多樣。具有轉換成本優勢。

現金比率:   8.2%

基金比率:   4.1%

持股比率:  87.7%

2412中華電  5.5%

9930中聯資  2.8%

2373震旦行  8.2%

9917中保    6.7% 

2441超豐    6.5%

1216統一    8.7%

6189豐藝    3.7%

4103百略    1.4%

長期持有，賺股利為主

2324仁寶   21.1%

8249菱光    6.1%

3443創意    5.9%

2034允強    6.7%

2015豐興    6.0%

2493揚博    3.5%

波段操作，賺價差為主

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本月交易

賣創意轉豐興

創意7月營收年增率為負12%

豐興7月營收年增率為正，且Q2較去年同期成長，H1也較去年同期成長

買震旦行及統一

基期相對低

買百略

ROE相當穩定，自由現金流量及盈餘品質都很棒，股價從高點下跌約兩成

董監及外資都高持股，主要產品為血壓計及體溫計，文明病越來越多

醫材未來產值應能穩健提升

觀察財報前兩第三季EPS總是特別高，應為旺季，若Q3沒賺兩元以上則出場

不然本益比太高，雖然已經比其他本夢比生技股好很多

買揚博

股價在高檔，但下檔風險有限，有預收款項

產品少量多樣具有轉換成本優勢，H1賺1.68元

概估今年賺三元，本益比不到十倍，配息率高

0806

豐興更換會計師，事務所沒變

本來有兩位，更換一位，應該沒什麼大影響

0824

選股

一、觀察過去十年產值，存在越久的行業越不易產生變化

二、找出成長的產業，用ROE來判斷該產業的公司若都能賺錢，則為好產業

三、好產業裡找出好公司，好公司的產品或服務大都具有差異化，若沒差異化就要靠低成本；反之則是壞公司

電子產品總是越來越便宜，反觀食品總是越來越貴

豐興Q2流動負債大增，主因為應付股利

允強Q2短借大增，主因為購料借款利率區間0.48~2.02%

現金比率:   7.8%

基金比率:   4.6%

持股比率:  87.6%

2412中華電  6.2%

9930中聯資  3.3%

2373震旦行  7.1%

9917中保    7.3% 

2441超豐    7.1%

1216統一    7.7%

6189豐藝    4.1%

長期持有，賺股利為主

2324仁寶   24.7%

8249菱光    6.8%

3443創意    3.8%

2034允強    6.7%

2015豐興    2.8%

波段操作，賺價差為主

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本月交易

變更基金配置

從富蘭克林全球債及貝萊德環球資產配置各50%

更改為全球債75%及東歐基金25%

俄羅斯曾氏通道、PER、PBR相對低，殖利率相對高

越跌越買

賣遠傳轉中華電

4G已開台，將開始攤提折舊

中華電稅後淨利較高，折舊影響較小

買創意

營收獲利都成長，股價下跌，加碼

買震旦行

有部分閒置資金，挑基期低的股票加碼

買豐興

營收年增率四個月正成長，Q1EPS略微衰退，股價卻下跌兩成

向下慢慢買

0709

仁寶六月營收年增率三成，營運逐漸回溫嘍

0716

震旦行董監持股最近持續上升

仁寶近三個交易日漲了快15%，太刺激了

0724

景氣循環股要看利息保障倍數及負債比率，而非ROE因為有權益乘數

鋼鐵

月KD低檔

連續十五年配息

ROE為衰退趨勢，營再率高

董監持股19%、外資持股13%、大股東持股86%

可扣抵稅率103年21.5%、102年21.5%

經常利益與稅後淨利一致

近七年

營業現金對稅後淨利比平均在100%以上

自由現金流量平均為正數

IC設計

月KD中高

連續十年配息

ROE衰退，營再率低

董監持股36%、外資持股2.8%、大股東持股55%

可扣抵稅率103年13.17%、102年10.44%

經常利益與稅後淨利一致

近七年

營業現金對稅後淨利比平均在100%以上

自由現金流量平均為正數

台積電為大股東

現金大於負債，負債多為應付帳款及預收款項

現金比率:   6.9%

基金比率:   5.0%

持股比率:  88.1%

2412中華電  7.1%

9930中聯資  3.6%

2373震旦行  5.4%

4904遠傳    3.4%

9917中保    7.6% 

2441超豐    7.8%

1216統一    7.9%

6189豐藝    4.9%

長期持有，賺股利為主

2324仁寶   23.3%

8249菱光    7.8%

3443創意    2.3%

2034允強    7.1%

波段操作，賺價差為主

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本月交易

賣台虹

年增率再度回到個位數，趨勢向下

轉允強

Q1營益率及稅後淨利率皆創近兩年新高，年增率成長

轉菱光

Q1營益率及稅後淨利率為近兩年次高，年增率保持成長，但成長幅度下滑

買創意

營收年增率連續五月成長，營益率及稅後淨利率連續兩季成長

0608

常常想找新的投資標的

卻忽略手上的持股已經不錯

0615

有一筆新資金

本來打算加碼豐藝及超豐，但兩者股價都以噴出一大段，已達估價高點

改加碼菱光及允強，估價約還有三四成的利潤

後來想想還是先買基期低的統一和震旦行，分散風險

辦公用品

月KD中檔

連續十年配息

ROE幾乎年年成長，營再率低

董監持股58%、外資持股6.8%、大股東持股87%

可扣抵稅率102年7.4%、101年10.65%

經常利益與稅後淨利差異不大

近七年

營業現今對稅後淨利比平均在100%以上

自由現金流量平均為正數

長期投資評價損失除去年外，年年虧損

1220

13Q4營收台灣占34%，大陸占66%。淨利台灣占75%，大陸占25%

2015年部分子公司可望是用高新產業營所稅率，從25%降至15%，可改善淨利率

新業務3D列印機及企業雲端服務(採月付機制，有效降低企業成本)

轉投資

只有震旦電信43%，持續虧錢

震喜家具50%，互盛直接加間接持有為67%，宜陸開發直接加間接持有100%

去年獲利震旦(百慕達)約4.3億、互盛約2.3億、金儀約2億、宜陸約1億

震喜家具約470萬為主

震旦電信虧損約5,700萬 

1221

繼辦公傢俱後OA事務機器也獲中國馳名商標，在大陸要杜絕仿冒不易，馳名商標為外商的重要保護傘，具有刑法的約束，目前台灣僅30家企業取得。

104

0211

再次通過高新技術企業資質認定，這是大陸為鼓勵重點支持企業，積極發展知識產權的政策。此認定資格有效期三年，複審難度大通過率低，相當難得。

0314

新成長動能來自雲端服務及3D列印。雲端服務主要以中小企業為主，毛利率與供服收入的60~70%接近，預計2015年可達損益兩平。3D列印則已併購通業技研股權55%，通業為Stratasys(3D列印大廠)的台灣代理商，加上震旦行已取得中國的Stratasys企業3D列印機代理權，預期2015年兩岸營收可達4億台幣(毛利率約40%)。

計畫將震但電信回購成為持股100%，2014年淨損約2.8億，預計於2015年將虧損縮至0.5億元以下。另外將導致營收增加，約占20%比重。是說虧錢的部門幹嘛買回來?有信心能賺錢?拭目以待。
2014年淨利結構為大陸40%及台灣60%，台灣辦公設備營收來自高毛利的供服(售後供應服務)收入占比為60%，大陸占比40%。
部分大陸子公司已獲准適用高新企業15%的較低稅率。